据上证报报道，多个方面数据显示，受供给收缩等因素影响，年初钽铁矿进口价格为每磅82.5美元，而最新价格达102.5美元，涨幅近24%，在稀有金属板块涨幅居前，仅次于镍矿。从下游电子元器件、电容器等市场来看，需求的同比增长，将有效支撑上游钽矿价格。

  钽的质地十分坚硬，富有延展性，可以拉成细丝式制薄箔，其热膨胀系数很小，具有极高的抗腐蚀性。由于其优异的化学性质，应用场景范围十分广阔。在制取各种无机酸的设备中，钽可用来替代不锈钢，寿命比不锈钢提高几十倍。此外，在化工、电子、电气等工业中，钽可以取代过去需要由贵重金属铂承担的任务，使所需费用大幅度的降低。有必要注意一下的是，钽可以制造电容装备，应用于军用设备领域。美国是钽金属最大的拥有者，曾一度买断世界上三分之一的钽粉。

  钽金属主要存在于钽铁矿中，在自然界中铌、钽和钛等元素共生。公开资料显示，全球钽储量近12 万吨，此前每年钽矿产量在780 吨。世界钽供应在2000 年进入加速期，年产量基本稳定在1300 吨(这中间还包括矿产量、回收量及残渣)。我国钽矿主要以低品位的硬岩矿为主，品位在万分之一左右。最著名的钽铌矿为江西宜春钽矿，氧化钽储量1.8 万吨，氧化铌储量1.5 万吨。相比澳大利亚的矿石品位，我国钽矿石品位整体偏低，开采成本高，因此国内钽矿石主要依赖进口。

  我国钽矿石原料80%依赖进口，而钽粉、钽丝等中间产品又基本靠出口，终端电容器产品则仍需大量进口。电容器是钽的最重要用途，世界上钽金属的产量60%以上被用在钽电容器的生产上。钽制电容器具有容量大、体积小、稳定性很高，抗震，工作时候的温度范围大，寿命长等优点。

  目前国内约有10来家钽铌冶炼加工公司。中国钽粉普遍采用K2TaF7 钠还原工艺，株洲硬质合金集团公司钽铌事业部采用Ta2O5 碳还原工艺。机构预计，虽然钽制品产能相对过剩，但在原矿成本的上涨，以及下游需求的支撑下，钽产业链盈利水平将出现提升契机。

  公司方面，东方钽业为我国钽产业龙头，钽制品产能为每年550吨，其中电容级钽粉占全球市场比近25%，电容器用钽丝占全球份额高达60%。另外，公司研发的镍钴锰酸锂正极材料前驱体，可以应用于新能源汽车行业。江特电机持有宜春市新坊钽铌公司51%股权，布局钽矿开采领域。另外公司在锂矿资源已拥有锂瓷石远景储量达4750万吨，同时拥有锂云母制备电池级碳酸锂技术，年产能近2000吨。

  事件：公司7月16日公布非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书，公司向5名投资者以10.28元/股的价格发行9,727.6264万股，募集资金总额为999,999,993.92 元，扣除发行费用 25,847,276.26 元后，募集资金净额为974,152,717.66元。新增股份为有限售条件的流通股，将于 2014年 7 月17 日在深圳证券交易所上市。

  定增完成后募投项目进度将加快。公司一季度已经打通锂云母提取碳酸锂的所有环节，成功生产出碳酸锂产品，并实现了销售。

  到14 年底，公司将建成3 条生产线 年锂云母提碳酸锂将进入大规模放量阶段。

  公司战略转型布局锂电新能源全产业链初具雏形。公司锂电产业已经基本实现了锂矿采选——锂电材料(碳酸锂、正极材料)——电动汽车驱动总成——低速电动车上下游一体化的产业链。

  公司锂云母提锂具备一定的资源和技术优势，综合盈利能力大大高于行业中等水准。公司通过一步法直接生产电池级碳酸锂，大多数国内的电池级碳酸锂都是通过工业级碳酸锂提纯制得，一吨的提纯成本在3000 元左右。公司采用低温法生产碳酸锂工艺，200度以内，生产的全部过程中副产的铷铯盐对下一步的提纯很有帮助。目前公司生产电池级碳酸锂的完全成本在28000-29000 元/吨左右，但公司副产品硅渣、明矾、大约有6000 左右的价值，综合算下来，公司的毛利率高达36%左右，盈利能力很强。在大规模量产后，成本还有望进一步降低。

  锂矿采选业务14 年将大幅度增长。宜丰狮子岭矿区采矿证已于5 月15 日取得，今年将开始大规模开采。新坊钽铌矿年开矿量45 万吨，基本稳定。何家坪矿区慢慢的开始大规模开采，全年采矿量有望达到30 万吨左右。

  副产品铷铯盐有望批量销售。公司同精信化工已经签署了战略合作协议，由精信化工使用公司生产的铷铯盐溶液进行含铷铯催化剂的合成，该种催化剂主要使用在硫酸行业，催化效率提高在20%左右，但成本差别不大。精信化工在硫酸催化剂市场上具有垄断地位，占据国内市场的50%，每年有5000 吨左右的销量。若使用公司的铷铯盐催化剂，一年需要消耗1000 吨铷铯盐溶液，约能消耗公司8000 吨电池级碳酸锂项目的50%左右的铷铯盐副产品。

  年初公司铷铯盐溶液已经在精细化工试用，下半年有望实现批量销售。铷铯盐作为副产品提取成本很低，预计利润水准会很高。

  维持“推荐”评级。预计公司2014-2016 年摊薄后EPS 分别为0.17元，0.26 元和0.32 元。对应目前的股价PE 为75、51、40 倍，定增完成后，公司锂电业务将加速成长，研报维持公司“推荐”评级。

  风险提示。(1)公司募投项目进展不达预期；(2)天气状况影响采矿作业； (3)碳酸锂价格下滑超预期；(4) 锂电行业竞争加剧。

  公司是国内最大的钽铌产品生产基地；主产品为电容器级钽粉，电容器用钽丝，无论品种，规格，质量均居同行之首。电容器级钽粉产销量多年位居世界前三名，电容器用钽丝连续十年稳居世界首位，全球市场占有率分别为钽粉25%以上，钽丝60%以上。目前企业具有电容器级钽粉300吨/年，冶金级钽粉250吨/年和钽丝80吨/年生产能力。

  新兴钽铌业务技术领先，前景广阔。公司目前正在向钽靶材，超导铌材，化工及电光源用铌材，电容用氧化铌粉等领域拓展，公司这些新兴钽铌产品的技术水平均处于世界领先水平，而且未来市场发展的潜力广阔。其中，钽靶材顺应了半导体用溅射靶材由原来的铝/钛系列向铜/钽系列发展；超导铌材打破了发达国家垄断，在国内和国际市场的应用前景广阔；化工及电光源用铌材则借国外厂家由于成本居高不下而纷纷停产之机，快速提升市场占有率；电容用氧化铌粉的下游铌电容目前正处于市场成长期，未来的行业的增速和空间都比较乐观。整体看来，基于在钽铌领域的历史沉淀和技术优势，新兴钽铌业务未来将成为公司新的盈利来源。

  新能源材料业务逐渐丰富。2008年进入刃料级碳化硅微粉，目前产能接近2万吨，未来计划达到3万吨，现在毛利率在10%左右，低于行业水平；随公司经验的增加和工艺的成熟，毛利率存在比较大的提升空间。2010年通过收购介入球形氢氧化镍，受原材料价格波动影响较大，盈利能力不强，三元材料还处于研发阶段，预计短期内无法扭转目前的状况。2011年5月决定建设硅片切割线%左右；尽管国内企业规划的产能较大，但由于制造技术难度大，预计完全达产可能性很小。因此预计未来两年仍存在供应缺口；公司具备深厚的技术底蕴，预计该业务建成后有望成为公司的亮点之一。责任编辑：zdsh

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